בשנים האחרונות, ככל שהתנודתיות בשווקים הפיננסיים הולכת וגוברת, יותר ויותר משקיעים מחפשים אפיקים שאינם תלויים באופן מוחלט בכיוון שבו נע שוק המניות. אחד הכלים שזוכה לתשומת לב רבה בהקשר הזה הוא מכשיר השקעה שמבקש לייצר רווח גם בתקופות של ירידות, ולא רק כשהשווקים עולים. מדובר באפיק שפועל לפי כללים שונים מאלה של קרנות הנאמנות המוכרות לציבור הרחב, והוא מיועד בעיקר למשקיעים מנוסים שמכירים היטב את ההזדמנויות ואת הסיכונים הכרוכים בו. כדי להבין אם האפיק הזה רלוונטי עבורכם, כדאי קודם כל להכיר את אופן הפעולה שלו ואת ההיגיון שעומד מאחוריו.
מה הן בעצם קרנות גידור?
קרנות גידור הן גופי השקעה פרטיים שמנהלים את כספם של מספר מצומצם יחסית של משקיעים, על פי רוב כאלה בעלי הון משמעותי. השם עצמו עלול להטעות מעט: המילה "גידור" רומזת על הגנה מפני סיכונים, אך בפועל חלק מהקרנות נוקטות דווקא באסטרטגיות נועזות שמגדילות את החשיפה לשוק. בניגוד לקרן נאמנות רגילה, שמחויבת לרוב להשקיע באפיק מסוים ולפעול בשקיפות גבוהה, מנהל קרן גידור נהנה מחופש פעולה רחב הרבה יותר. הוא יכול לקנות מניות, למכור אותן בחסר, להשתמש במינוף, לסחור במכשירים נגזרים ולנוע בין סוגי נכסים שונים, הכל במטרה אחת מרכזית: להשיג תשואה חיובית ללא קשר למצב הכללי של השוק. הרעיון שעומד מאחורי האפיק אינו חדש, והוא התפתח לאורך עשרות שנים לכדי תעשייה רחבה שמנהלת היום סכומים אדירים ברחבי העולם, אם כי בישראל מדובר עדיין באפיק שמיועד לקהל מצומצם יחסית.
האסטרטגיות שמניעות את התחום
לקרנות גידור מגוון רחב של שיטות פעולה, וכל קרן בוחרת את הדרך שמתאימה לתפיסת העולם של מנהליה. אחת השיטות הנפוצות משלבת בו זמנית רכישה של מניות שצפויות לעלות ומכירה בחסר של מניות שצפויות לרדת, כך שהקרן יכולה להרוויח משני הכיוונים. שיטה אחרת מתבססת על ניתוח מגמות כלכליות רחבות ברמת המדינה או היבשת, כמו שינויי ריבית, מטבעות או מחירי סחורות, ומנסה להקדים את מהלכי השוק. ישנן קרנות שמתמקדות באירועים מיוחדים בחיי החברות, למשל מיזוגים, רכישות או הליכי הבראה, ומבקשות לנצל את פערי התמחור שנוצרים סביבם. קבוצה נוספת מתמחה בניצול פערי מחיר זמניים בין נכסים דומים, פעילות שמכונה לעיתים ניצול הפרשי מחיר. המשותף לכל השיטות הוא הרצון לייצר תשואה שאינה תלויה ישירות בעליות ובירידות של מדדי המניות המרכזיים.
במה שונות קרנות גידור מקרנות מסורתיות?
ההבדל המהותי נעוץ בחופש הפעולה ובאופי הקהל. בעוד שקרן נאמנות רגילה פתוחה כמעט לכל אדם ומפוקחת בצורה הדוקה, קרנות גידור מיועדות בדרך כלל למשקיעים כשירים בלבד, כלומר כאלה שעומדים בתנאי הון או הכנסה שנקבעו ברגולציה. הרגולציה החלה עליהן מקלה יחסית, מה שמעניק למנהלים גמישות רבה אך גם דורש מהמשקיע רמת הבנה גבוהה יותר. בנוסף, רמת הנזילות שונה לחלוטין. בעוד שבקרן נאמנות אפשר בדרך כלל למשוך את הכסף תוך ימים ספורים, בקרנות גידור רבות קיימת תקופת נעילה שבמהלכה לא ניתן לפדות את ההשקעה, ולעיתים המשיכות מתאפשרות רק במועדים קבועים מראש שנקבעו על ידי הקרן. הבדל נוסף נוגע לסכום הכניסה: בעוד שלקרן נאמנות אפשר להצטרף בסכומים נמוכים, רוב קרנות הגידור דורשות השקעה ראשונית גבוהה, מה שמצמצם עוד יותר את מעגל המשקיעים שיכולים לגשת אליהן.
היתרונות שמושכים משקיעים מנוסים
הסיבה המרכזית שבגללה משקיעים פונים לאפיק הזה היא הפוטנציאל לתשואה שאינה נעה בהכרח יחד עם שוק המניות. כאשר הבורסה יורדת, קרן שמנהלת נכון את הפוזיציות שלה עשויה לשמור על ערכה או אף לצמוח, ובכך לאזן את התיק הכולל של המשקיע. יתרון נוסף הוא הגמישות הרבה של המנהלים, שיכולים להגיב במהירות לשינויים בשוק ולנצל הזדמנויות שאינן זמינות באפיקים המסורתיים. עבור משקיע שכבר מחזיק תיק מגוון של מניות ואגרות חוב, הוספת רכיב כזה עשויה לתרום לפיזור הסיכונים ולהפחית את התלות בכיוון יחיד של השוק, ולכן רבים רואים בה נדבך משלים בתיק רחב.
הסיכונים והעלויות שחשוב להכיר
לצד היתרונות, חשוב להבין שמדובר באפיק מורכב שאינו מתאים לכל אחד. דמי הניהול בקרנות גידור גבוהים בדרך כלל מאלה של אפיקים אחרים, ולרוב הם כוללים גם דמי ניהול קבועים וגם דמי הצלחה הנגזרים מהרווחים שהקרן מייצרת. השקיפות מוגבלת יחסית, והמשקיע לא תמיד יודע במדויק אילו פוזיציות מחזיקה הקרן בכל רגע נתון. השימוש במינוף, שמגדיל את פוטנציאל הרווח, מגדיל באותה מידה גם את פוטנציאל ההפסד. בנוסף, ביצועי העבר אינם מבטיחים דבר לגבי העתיד, והפער בין הקרנות המובילות לבין אלה שמתקשות עשוי להיות גדול במיוחד. חשוב גם לזכור שהקורלציה הנמוכה לשוק המניות אינה מובטחת בכל מצב, ובתקופות משבר חריפות ייתכן שגם אפיקים שנחשבים עצמאיים ינועו לכיוון אחד יחד עם שאר השווקים. לכן בחירה מושכלת של מנהל מנוסה ובעל מוניטין היא קריטית במיוחד באפיק הזה.
למי האפיק הזה מתאים?
קרנות גידור מתאימות בעיקר למשקיעים בעלי ותק וניסיון, שמסוגלים להחזיק את ההשקעה לאורך זמן ולספוג תנודתיות בדרך. מי שזקוק לנזילות מיידית, או שאינו חש בנוח עם רמת שקיפות נמוכה, כנראה ימצא אפיקים אחרים שמתאימים לו יותר. עם זאת, עבור משקיע מנוסה שמחפש לגוון את התיק ולהפחית את התלות בשוק המניות, רכיב מחושב של קרנות גידור יכול להוות תוספת מעניינת לתמהיל ההשקעות הכולל, בתנאי שהוא נכנס אליו בעיניים פקוחות ומתוך הבנה מלאה של התנאים והמגבלות.
בין הגופים שפועלים בישראל להנגשת אפיקים אלטרנטיביים מסוג זה למשקיעים כשירים נמצאת iFunds מבית אלטשולר שחם, שמלווה את המשקיעים בתהליך בחירת ההשקעה ובהתאמתה לפרופיל הסיכון ולצרכי הנזילות שלהם. ליווי מקצועי מהסוג הזה עשוי לסייע למשקיע להבין טוב יותר את מאפייני האפיק לפני קבלת ההחלטה.
סיכום
קרנות גידור מציעות גישה שונה לחלוטין להשקעה, כזו שמבקשת לייצר תשואה בכל תנאי שוק ולא להישען רק על עליות בבורסה. הגמישות הרבה של המנהלים והפוטנציאל לפיזור סיכונים הופכים אותן לכלי מעניין עבור משקיעים מנוסים, אך לצד זאת הן דורשות הבנה מעמיקה, נכונות לספוג עלויות גבוהות יחסית ויכולת להמתין לאורך זמן. כמו בכל החלטת השקעה, ההתאמה האישית, הבדיקה המוקדמת והבחירה במנהל אמין הם שיקבעו במידה רבה את התוצאה בסופו של דבר.
זכויות יוצרים: המערכת משקיעה מאמצים רבים באיתור בעלי זכויות היוצרים בתכנים המופצים ברבים. במידה ופורסמה מדיה שבעליה אינו ידוע, השימוש נעשה לפי סעיף 27א לחוק זכויות יוצרים. אם הנכם בעלי הזכויות, ניתן לפנות אלינו לצורך הוספת קרדיט או הסרת התוכן.
